С началом Первой мировой войны состоял уполномоченным 8-го передового отряда. 6 июня 1915 года был определён в 5-й Уральский казачий полк с переименованием в хорунжие и назначением младшим офицером. За боевые отличия был награждён четырьмя орденами и 27 февраля 1916 года произведён в сотники. 6 октября 1916 года назначен в распоряжение походного атамана всех казачьих войск великого князя Бориса Владимировича, с зачислением по Уральскому казачьему войску. Занимал должность начальника конвоя походного атамана. После Февральской революции, 14 марта 1917 года арестован в Петрограде с прапорщиком В. А. Безобразовым (великий князь и его штаб были арестованы по доносу проводника вагона-ресторана в поезде походного атамана). Об освобождении Раевского безуспешно ходатайствовал кадет В. А. Маклаков. Наконец, в ночь с 30 на 31 марта Петр Михайлович был отпущен, а затем последовало освобождение и остальных арестованных. 23 июня 1917 года уволен в отставку, по болезни, в чине подъесаула.
В эмиграции в Югославии, затем во Франции. Жил в Ницце. Был деятельным членом Союза русских дворян, входил в Совет и родословную комиссию этого объединения. В 1967 году опубликовал статью «Из записок и воспоминаний о первых днях революции в 1917 году» в журнале «Военно-исторический вестник». Скончался в 1970 году. Похоронен на кладбище Кокад.
С 27 апреля 1908 года был женат на Софье Павловне Ферзен (1888—1927), брак был расторгнут в 1916 году. С 28 сентября 1921 года был женат на Зоре-Софии Миливоевне (Юрьевне) Чернадак (Цернадак) (1881—1971), их сын Михаил (р. 1924).